今日精选

【石化许隽逸】23年原油价格或维持中高位持续震荡，在此情景下重点推荐两大投资主线：一是业绩确定性较强的具有上游油气资源的石油开采板块（中石油/中海油/中石化）；二是伴随终端需求回暖行业景气度回升，业绩连续出现显著环比修复的的中下游石油化工板块（恒力石化/荣盛石化），伴随行业龙头大体量新能源新材料产品的持续投建，产品-原油价差逐步走阔带来业绩成长确定性较强。

(资料图片仅供参考)

【军工杨晨】军工行业推荐中航沈飞/中航重机/振华风光/振华科技/北方导航。百年建军目标牵引武器装备建设需求持续，展望下半年，随着十四五中期调整落地，行业景气度有望恢复，主战核心装备补短板需求下先进型号持续列装将成为军工行业稳定增长基础，重视重点型号在研转批产带来的结构性机会；新域新质作战力量建设重要性逐步凸显，关注新赛道新方向。

【电子樊志远】半导体设计板块建议关注圣邦股份/纳芯微/澜起科技/杰华特/恒玄科技。消费电子迎来复苏拐点，预计下半年板块业绩有望继续逐步改善。长期看好国内半导体厂商中逐步由消费向汽车、泛工业及服务器等强应用领域切换的重点标的。关注细分赛道机会：BMS芯片、车用MCU、存储止跌反弹。

持续推荐

军工中期策略：景气底部有望回暖，看好结构性增量方向

杨 晨

军工组

军工首席分析师

核心观点：百年建军目标牵引武器装备建设需求持续，上半年中期调整叠加人事变动行业业绩增速放缓，内部出现分化，核心龙头公司表现相对突出。展望下半年，随着十四五中期调整落地，行业景气度有望恢复，主战核心装备补短板需求下先进型号持续列装将成为军工行业稳定增长基础，重视重点型号在研转批产带来的结构性机会；新域新质作战力量建设重要性逐步凸显，关注新赛道新方向。推荐关注新型战机航空主机厂【中航沈飞】、航空结构件平台型龙头【中航重机】、军用模拟IC核心供应商【振华风光】、军用电子元器件平台龙头【振华科技】、远火制导控制系统核心供应商【北方导航】。

风险提示：中期调整与人员调整进度不及预期，型号研制及批产进度不及预期，新型武器装备列装进度不及预期。

石油化工行业研究：上游持续强劲，下游逐步改善！

许隽逸

石油化工组

石油化工首席分析师

核心观点：2023年原油价格或维持中高位持续震荡，在此情景下重点推荐两大投资主线：一是原油价格持续维持中高位水平从而业绩确定性较强的具有上游油气资源的石油开采板块，二是伴随终端需求回暖行业景气度回升，业绩连续出现显著环比修复的的中下游石油化工板块，伴随行业龙头大体量新能源新材料产品的持续投建，产品-原油价差逐步走阔带来业绩成长确定性较强。推荐1）具有上游油气资产业绩确定性较强且有修复空间的油气开采企业：中国石油、中国海油、中国石化；2）伴随经济回暖业绩出现环比修复的中下游石油化工企业：恒力石化、荣盛石化。

风险提示：（1）油气田投产进度不及预期；（2）地缘政治扰乱全球原油市场；（3）成品油价格放开风险；（4）终端需求不景气风险；（5）三方数据误差影响；（6）汇率风险；（7）其他不可抗力风险。

IC设计：存储筑底完成，重点关注中间环节补库及 AI 带动 HBM 与 DDR5 需求

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：近两周以来存储板块股价持续调整，目前已在底部徘徊。另外，行业变好趋势加快：1）价格端：颗粒大厂已明确向下游传达涨价讯号，现货价已连续两周不跌；2）供给端：颗粒原厂持续减产（预计今年整体减产 30-40%）以及下游中间环节模组及代理厂商开启抢跑补库有望加速原厂去库；3）需求端：手机、PC 边际改善，终端库存基本出清，未来新品发布，容量升级均拉动需求改善；服务器方面，算力GPU紧俏拉动 HBM 需求，三大厂争先布局HBM，叠加通用服务器CPU升级推动 DDR5 渗透，预计下半年需求加速改善。

重点关注：模组和代理商环节（博弈库存逻辑）：香农芯创（海力士数据中心存储代理商，国内 HBM 核心标的）、朗科科技、深科技、德明利、江波龙；存储芯片相关（博弈 Q3 基本面边际改善预期）：兆易创新、澜起科技（受益 DDR5 需求）、东芯股份。

风险提示：需求恢复及库存去化不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

关键词：